采用固定股利支付率政策的缺点有( )。

(1)【◆题库问题◆】:[多选] 采用固定股利支付率政策的缺点有()。
A.股利的支付与盈余相脱节
B.对稳定股票价格不利
C.财务状况恶化
D.各年股利的变动较大

【◆参考答案◆】:B D

【◆答案解析◆】:选项AC是固定股利政策的优点。

(2)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 编制实体现金流量法的企业价值评估表(结果填入下列给定的”实体现金流量法企业价值评估表”,不必列出计算过程)。 单位:万元电脑行业的A公司打算收购手机行业的B公司,请你对B公司的实体价值和股权价值进行评估。有关资料如下: (1)以2015年为预测基期,该年管理用利润表和资产负债表(部分)如下(单位:万元):附注:经营性投资收益具有可持续性,随营业收入同比例变动;资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益(金融)、营业外收入和营业外支出均不具有可持续性,预测时可以忽略不计。平均所得税税率为20%。 (2)以2016年和2017年为详细预测期,2016年的预计销售增长率为10%,2017年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 (3)假设B公司未来的”税后经营利润/营业收入”、”经营营运资本/营业收入”、”经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平(修正后)。 (4)假设B公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。 (5)假设B公司未来的”净金融负债平均利息率(税后) ”为5%,各年的”利息费用”按年初”净金融负债”的数额预计。 (6)假设B公司税后债务成本为8%,β权益为1.5,当前市场的无风险报酬率为3%,权益市场的平均风险溢价为6%。

【◆参考答案◆】:表2 实体现金流量法企业价值评估表单位:万元后续期现值=1127.5×(1+5%)/(10%-5%)×0.8264=19567.09(万元)

【◆答案解析◆】:略

(3)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于营运资本筹资策略的说法中,正确的有( )。
A.激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较低的营运资本筹资策略
B.在其他条件相同时,保守型筹资策略的临时性负债最少
C.在激进型筹资策略下,波动性流动资产大于临时性负债
D.在三种筹资策略中,保守型筹资策略的风险和收益都较低

【◆参考答案◆】:B D

【◆答案解析◆】:激进型筹资策略的特点是:短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要,还解决部分长期性资产的资金需要。激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略,所以选项A的说法不正确。保守型筹资策略的特点是:短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要,另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产,则由长期资金来源支持。所以选项B的说法正确。在激进型筹资策略下,波动性流动资产小于临时性负债,所以选项C的说法错误。保守型筹资策略由于短期负债所占比重较小,所以企业无法到期偿还债务的风险较低;另一方面,却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本,以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担长期负债利息,从而降低企业的收益。所以选项D的说法正确。

(4)【◆题库问题◆】:[单选] 下列各项中,不受会计年度制约,预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是( )。
A.固定预算法
B.弹性预算法
C.定期预算法
D.滚动预算法

【◆参考答案◆】:D

【◆答案解析◆】:不受会计年度制约,预算期间保持一定时间跨度的是滚动预算。

(5)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 计算该企业20×5年的税后净营业利润和经济增加值。某军工企业运用经济增加值方法评价20×5年的经营绩效。收集的资料如下:(1)本年度税后净利润为7600万元;本年度平均资产总额为18000万元,平均无息流动负债为200万元;(2)报表附注中的资本化利息为400万元;财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”为1000万元;(3)财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”为200万元,当期确认为无形资产的研究开发支出为100万元。(4)年初在建工程金额200万元,年末在建工程金额为600万元,在建工程系该企业正在建设中的一条生产线的扩建工程;(5)所得税率为25%。

【◆参考答案◆】:税后经营净利润=7600+(1000+300)×(1-25%)=8575(万元)平均在建工程=(200+600)/2=400(万元)调整后资本=18000-200-400=17400(万元)经济增加值=8575-17400×4.1%=7861.6(万元)

【◆答案解析◆】:略

(6)【◆题库问题◆】:[单选] 下列有关相对价值法的表述中,不正确的有(  )。
A.运用市净率模型可以得出目标企业的相对价值
B.运用市净率模型进行企业价值评估时,目标企业股权价值可以用每股净资产乘以行业平均市净率计算
C.同业企业不一定是可比企业
D.市销率模型适用于销售成本率较低的服务类企业

【◆参考答案◆】:B

【◆答案解析◆】:运用市净率模型进行企业价值评估时,目标企业股权价值应该用目标企业每股净资产乘以修正的可比企业平均市净率,所以选项B表述错误。

(7)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 计算A公司2015年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率,分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。A公司是一家生产企业,2015年度的资产负债表和利润表如下所示:  资产负债表   编制单位:A公司2015年12月31日 单位:万元 利润表   编制单位:A公司2015年单位:万元A公司没有优先股,目前发行在外的普通股为500万股,2016年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金,长期应付款是经营活动引起的长期应付款;利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失,公允价值变动损益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。A公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果,并收集了以下财务比率的行业平均数据: A公司2016年的预计销售增长率为8%,经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2015年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策,以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为2016年的目标资本结构。公司2016年不打算增发新股,税前借款利率预计为8%,假定公司年末净负债代表全年净负债水平,利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。A公司适用的所得税税率为25%。加权平均资本成本为10%。

【◆参考答案◆】:净经营资产净利率=660/4000×100%=16.5%税后利息率=115.5/1800×100%=6.42%经营差异率=16.5%-6.42%=10.08%净财务杠杆=1800/2200=0.82杠杆贡献率=10.08%×0.82=8.27%权益净利率=16.5%+8.27%=24.77%权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平,杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。

【◆答案解析◆】:略

(8)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中,正确的是()
A.通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率
B.公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C.金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D.为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

【◆参考答案◆】:A B D

【◆答案解析◆】:由于股票收益率非常复杂多变,影响因素很多,因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端,无法反映平均水平,因此应选择较长的时间跨度,既要包括经济繁荣时期,也要包括经济衰退时期。

(9)【◆题库问题◆】:[单选] 下列关于优先股筹资特点的说法中,不正确的是( )。
A.与债券相比,优先股筹资不需要偿还本金
B.优先股股利不可以税前扣除
C.优先股的股利不会增加普通股的成本
D.与普通股相比,发行优先股一般不会稀释股东权益

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:优先股的股利通常被视为固定成本,与负债筹资的利息没有什么差别,会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。所以选项C不正确。优先股优点1.与债券相比,不支付股利不会导致公司破产;没有到期期限,不需要偿还本金。2.与普通股相比,发行优先股一般不会稀释股东权益。优先股缺点1.优先股股利不可以税前扣除,是优先股筹资的税收劣势。2.优先股的股利通常被视为固定成本,与负债筹资的利息没有什么差别,会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。ABD正确。

(10)【◆题库问题◆】:[单选] 下列关于利润中心 的说法中,错误的是( )。
A.拥有供货来源和市场选择决策权的责任中心,才能成为利润中心
B.考核利润中心的业绩,除了使用利润指标外,还需使用一些非财务指标
C.为了便于不同规模的利润中心业绩比较,应以利润中心实现的利润与所占用资产相联系的相对指标作为其业绩考核的依据
D.为防止责任转嫁,正确考核利润中心业绩,需要制定合理的内部转移价格

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:从根本目的上看,利润中心是指管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策的单位,所以,选项A的说法正确;利润中心没有权力决定该中心资产的投资水平,不能控制占用的资产,所以,选项C的说法不正确;对于利润中心进行考核的指标主要是利润,除了使用利润指标外,还需要使用一些非财务指标,如生产率、市场地位等等,所以,选项B的说法正确;制定内部转移价格的一个目的是防止成本转移带来的部门间责任转嫁,所以,选项D的说法正确。

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